近日，金融学院青年教师贺镜宾（第一作者）与电子科技大学经济与管理学院刘波教授以及香港大学商学院邹宏教授的合作论文《Quid Pro Quo in IPO Auctions》在FT50期刊Journal of Business Ethics在线发表。

内容简介

文章聚焦于中国IPO市场中机构投资者与承销商之间的利益交换机制。具体而言，在承销商拥有配售自由裁量权的询价发行中，往往存在互惠或偏袒的寻租现象；而在拍卖发行中，由于承销商不具备配售自由裁量权，这种寻租行为应当受到抑制。基于中国IPO拍卖的独特报价数据及一项配售规则变更的监管制度，本文采用双重差分模型构建识别策略。研究结果显示，当配售规则由按比例分配改为抽签（使互惠行为对投标人更具吸引力）时，与承销商佣金关系较强的基金公司倾向于推迟投标时间、采用更具策略性的出价、更高比例的投标符合配售资格，并显著提高了获得配售的概率。同时，该现象在平行趋势检验和安慰剂检验中均显著成立。此外，在具有稳健商业文化的基金公司中，这些现象并不显著。上述证据表明，部分基金公司与承销商之间可能通过投标信息泄露达成互惠机制。这种不当行为不仅引发利益冲突、破坏公平竞争，还抑制信息生产，影响了IPO估值的准确性。

期刊简介

Journal of Business Ethics创办于1965年，是商业伦理领域的权威期刊，是英国《金融时报》（Financial Times）认定的50本全球经管类国际高水平学术期刊之一（简称FT50），在全球商学院学术研究排名评估中具有重要的影响。

作者简介

贺镜宾，西南财经大学金融学院讲师，主要研究方向为资本市场、金融科技、资产定价、市场微观结构。以第一作者或通讯作者身份在Journal of Business Ethics、Journal of Banking & Finance、IEEE Transactions on Engineering Management、Economic Modelling、International Review of Financial Analysis、Pacific-Basin Finance Journal等知名期刊发表论文十余篇。主持教育部社科基金青年项目、中央高校科研项目，并担任十余本SSCI期刊的匿名审稿人。

（初审：陈昌松 骆岭 杨瑶 | 复审：董青马 谭敏 | 终审：兰敏 罗荣华）